О рисках в поинтах (из сообщения S&P):

☑️ КТК остается одной из главных уязвимостей экономики Казахстана

На эту трубу приходится около 80% экспорта Qz нефти. Длительная остановка КТК названа среди факторов, способных привести к ухудшению рейтинга.

Нефтяная зависимость Казахстана по-прежнему значительна

Нефтяной сектор обеспечивает более 30% доходов расширенного бюджета и свыше половины экспорта. Продолжительное падение нефтяных доходов остается одним из основных рисков для кредитоспособности РК.

☑️ Госдолг РК относительно невысокий, но обслуживать его становится дорого

Высокие ставки и инфляция увеличили процентную нагрузку на бюджет. S&P ожидает, что процентные расходы будут превышать 10% госдоходов в ближайшие годы.
❗️ Поэтому дальнейшее снижение стоимости обслуживания госдолга агентство называет одним из условий возможного будущего повышения рейтинга.

☑️ Национальный фонд остается главным фискальным буфером, задача - остановить его сокращение (относительно размера экономики)

S&P ожидает стабилизацию ликвидных активов государства примерно на уровне 21% ВВП в ближайшие четыре года. Для сравнения: в 2023 показатель составлял около 25%.

❗️ Агентство связывает улучшение перспектив, в том числе, с более жесткими правилами использования средств Нацфонда, расширением ненефтяной налоговой базы и ограничением роста бюджетных расходов.

☑️ Институциональная среда остается слабым местом рейтингового профиля РК

По шестибалльной шкале S&P (1 - наивысшая, 6 - наихудшая оценка) Казахстан получил 4 балла за эффективность институтов и механизмов управления. Агентство объясняет это высокой централизацией процесса принятия решений и "неопределенностью механизма передачи власти".

⭐️4 балла (то есть ниже среднего) S&P присвоило Казахстану за гибкость денежно-кредитной политики.
❗️ В отчете отдельно говорится, что независимость Национального банка ограничена из-за политического вмешательства в его операционную деятельность.

Среди примеров - выполнение НБК функций, выходящих за рамки классического мандата центробанка, включая участие в программах поддержки экономики и владение долей в нефтяном проекте (акции КазМунайГаза).