Агентство по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР) презентовало программу развития рынка капитала до 2030 года. Она включает 7 стратегических направлений и 35 инициатив. Ниже ключевые поинты из выступления заместителя главы АРРФР Нуржана Турсунханова.
Текущая ситуация:
✅ Капитализация рынка акций за пять лет выросла с ₸19 трлн до порядка ₸42 трлн, около 75% капитализации приходится всего на пять компаний.
Доля акций в свободном обращении - 21%.
✅ Рынок долговых ценных бумаг вырос с ₸32 трлн до ₸58 трлн, но частный корпоративный сектор занимает лишь около 11%.
✅ Оборачиваемость корпоративных облигаций составляет всего 3%.
✅ В Казахстане работает 58 инвестиционных фондов, включая два ETF, однако активы ПИФов не превышают 0,5% ВВП.
Что предлагается (по блокам):
1️⃣. Пенсионные активы и коллективные инвестиции
Внедрение возрастных пенсионных портфелей: для молодых вкладчиков - больше акций и инструментов роста, ближе к пенсии - переход к консервативным активам.
Локальные управляющие смогут получать отдельные мандаты на управление пенсионными активами. На первом этапе - государственными ценными бумагами, в дальнейшем - корпоративными облигациями и акциями.
Также планируется создать условия для развития индексных, дивидендных, отраслевых и альтернативных фондов, REIT и автоматических инвестиционных планов.
2️⃣. Корпоративные облигации
Сегодня кредит с господдержкой обходится бизнесу в 6-12% годовых, тогда как облигационный заем - 18-22%. Подготовка выпуска занимает от трех до шести месяцев и стоит ₸30-80 млн.
Для снижения барьеров предлагается:
🟢 сократить регистрацию отдельных выпусков с 15 до 5 дней,
🟢 создать единое окно для АРРФР, биржи и Центрального депозитария,
🟢 упростить требования для малых и средних выпусков,
🟢 внедрить постоянные частичные гарантии институтов развития в размере 30-70% выпуска.
3️⃣. Новые IPO и увеличение free float
Введение "налоговой лестницы": чем выше free float и шире круг акционеров, тем больше налоговая льгота для эмитента.
При размещении Qz компаний на зарубежных биржах часть предложения предлагается резервировать для Qz розничных инвесторов.
Кроме того, планируются программа подготовки частных компаний к IPO, институт спонсоров листинга для МСБ и новая форма - непубличное акционерное общество как промежуточное звено между ТОО и публичным АО.
4️⃣. Ликвидность и короткие продажи
На базе центрального контрагента KASE предлагается создать централизованный механизм заимствования ценных бумаг с гарантией расчетов и ежедневным маржированием.
Разрешаться будут только покрытые короткие продажи, когда бумаги предварительно заимствованы. ЕНПФ как крупный держатель активов сможет предоставлять ценные бумаги в заем.
Также планируется изменить систему стимулирования маркет-мейкеров, привязав ее к величине спреда, глубине стакана и времени присутствия котировок.
5️⃣. Защита инвесторов и прозрачность рынка
Брокеров хотят обязать:
✅ раскрывать совокупные издержки клиента,
✅ определять целевой рынок инвестиционных продуктов,
✅ соблюдать принцип наилучшего исполнения поручений с учетом цены, расходов, объема и вероятности исполнения,
✅ раскрывать политику выбора торговых площадок.
Параметры внебиржевых сделок (цена, объем, время и место исполнения) предполагается публиковать через централизованную систему отчетности.
6️⃣. Дефолты и защита кредиторов
Предлагаются предварительно согласованная реструктуризация, институт облигационного попечителя, голосование кредиторов по классам, специализация судов по делам о несостоятельности и признание трансграничных процедур на основе типового закона ЮНСИТРАЛ.
План реструктуризации сможет стать обязательным для всех кредиторов при поддержке около 75% стоимости требований, но несогласный кредитор должен получить не меньше, чем при ликвидации должника.
7️⃣. Регулирование KASE и сближение с МФЦА
В структуре KASE предлагается создать независимый регуляторный комитет, отделенный от коммерческой деятельности биржи. АРРФР при этом сохранит стратегическое регулирование и внешний надзор.
Также предполагается сближать правила национального рынка и МФЦА в части листинга, лицензирования, корпоративного управления, раскрытия информации и защиты клиентских активов.
В дальнейшем возможно сближение торговой, клиринговой и депозитарной инфраструктуры KASE и AIX.
Изменения должны затронуть 12 кодексов, 28 законов и более 100 подзаконных актов. Параллельно АРРФР разрабатывает закон "О рынке капитала", который заменит действующий закон "О рынке ценных бумаг".