Это вопрос, который беспокоит акционеров банка, пишет телеграм канал QAMS QazTrading. И приводит мультипликаторы:

✔️P/S (капитализация к выручке) - 1.08,

✔️P/E (капитализация к чистой прибыли) - 5,

✔️P/BV (капитализация к собственному капиталу) - 1.4.

При расчете мультипликаторов взяты исходные данные:

✅ Рыночная капитализация BCC по итогам торгов 03 сентября - ₸1 трлн 015 млрд.

✅ Выручка (процентные и непроцентные доходы) за 2024 - ₸940 млрд, 

✅ Чистая прибыль за 2024 - ₸202.4 млрд,

✅ Собственный капитал на 01 июля 2025 - ₸723.06 млрд.

Ключевым для банков является P/BV с учетом ROE (рентабельности активов). ROE у BCC на 1 июля - 20.23%.

Что нам говорит об этом ChatGPT5:

📈 Теория "P/BV ↔️ ROE"

Если ROE > стоимость капитала (CoE), рынок готов платить P/BV > 1.

Если ROE ≈ CoE, то P/BV ≈ 1.

Для EM-банков (развивающихся рынков) CoE обычно в диапазоне 12–15%.

Позиция BCC 

ROE БЦК - 20,23% (1 июля 2025),

P/BV БЦК - 1,4.

При CoE ~13% справедливый диапазон P/BV для банка с ROE 20% будет примерно 1,5–2,0.

📈 То есть фактический 1,4 даже немного ниже потенциально оправданного уровня.

Сравнение с аналогами:

✔️ MSCI EM Financials (банки ~75%): ROE в среднем ~12–14%, P/BV = 1,24 .

✔️ Halyk Bank (HSBK): ROE ~25%, P/BV ~1,1–1,2 (рынок дисконтирует страновой риск Казахстана, несмотря на высокую прибыльность).

✔️ OTP Bank (Венгрия): ROE ~17–18%, P/BV ~1,6.

✔️ Индийские частные банки (HDFC, ICICI): ROE ~18–20%, P/BV = 2,5–3+.

🖨 Conclusion:

✅ По P/E 5 BCC выглядит очень дешёвым (сектор EM ~9,8).

✅ По P/BV 1,4 при ROE 20% банк скорее недооценён, чем переоценён: справедливый мультипликатор ближе к 1,7–2,0.

❗️Не забываем (от QAMS QazTrading), что по всем акциям Qz компаний может быть заложен страновой риск. Отсюда и дисконт.