Как пишет телеграм канал QAMS QazTrading, цена Kaspi на закрытии NASDAQ 5 марта - $74.6/ADS.

Ключевые поинты из обзора:

✅  Kaspi.kz опубликовал финансовые результаты за четвертый квартал 2025 года. Отчет аналитики оценивают как нейтральный: рост процентных и комиссионных доходов продолжился, однако опережающий рост процентных расходов и убыточность Hepsiburada привели к небольшому снижению квартальной чистой прибыли

✅ Прогнозы руководства на 2025 год в целом оправдались, но ориентиры на 2026 год по GMV Marketplace и TFV Fintech оказались ниже ожиданий, что стало основным фактором давления на оценку.

✅ Отмечается главный риск - продолжающееся давление на маржинальность. 

️❗️Процентные расходы растут быстрее процентных доходов (59% г/г против 43% г/г), что отражает удорожание депозитной базы в условиях высокой базовой ставки.

Этот разрыв пока не сужается и закладывает повышенные процентные расходы в прогноз на 2026 год. Дополнительное давление оказывает убыточность Hepsiburada. 

✅ Положительным моментом является возобновление дивидендных выплат на уровне 2024 года (доходность 9,2%), что частично компенсирует отсутствие роста прибыли и поддерживает привлекательность бумаги для дивидендных инвесторов. 

✅ Потенциальная сделка с Rabobank на $300 млн может создать операционную синергию, но потребует дополнительных инвестиций на начальном этапе и в момент сделки.